每日速看!广发基金李晓博：顺势而为追求“固收+”的高性价比投资

今年以来，A股市场迎来“小阳春”。截至2月10日，上证指数和沪深300指数分别上涨5.55%和6.06%，不少含权类产品业绩也纷纷回暖。

(资料图)

相比弹性较大的纯权益型基金，不少投资者更偏好股债混合型产品，其中历史业绩表现稳健的基金更容易收获市场的青睐。如由李晓博管理的广发聚盛，银河证券数据显示，无论是走势平稳的2021年，还是波动较大的2022年，这只灵活配置型基金的年度业绩排名均位居同类前15%。

资料显示，李晓博硕士毕业于中国人民大学精算学，拥有FRM(金融风险管理师)认证，有11年证券从业经历，8年投资管理经验。他注重基本面研究与量化技术分析相结合，秉持“顺势而为，逆风藏锋”的原则，以均衡偏成长的风格追求长期稳健的收益。

偏配成长谋超额收益均衡分散控大幅回撤

问：股债混合产品的资产配置很关键，你在这方面是如何配置的？

李晓博：我入行早期做策略研究，后来做固收，再后来“固收+”投资，因此，在大类资产配置上，天然地从宏观经济和行业基本面出发，结合量化统计、技术分析等指标衡量出的市场情绪，来调整组合的股债配比。比如，在有明显的利率上行压力时，我会对债券和利率敏感型股票进行减配，反之则增持。同时，如果是自己比较熟悉的板块有不错的机会，也会选择加仓进攻。以去年四季度为例，基于对经济和相关行业的研判，我当时判断今年的权益市场在前期调整后可能有不错的表现，且在行业上，预测我熟悉的医药、计算机板块的配置机会明显，因此选择提高权益仓位。

问：在股债混合型资产投资中，你对债券的定位和投资方法是什么？

李晓博：我从2014年底管理专户开始，所管产品的类型以绝对收益策略为主，之后我也基本延续上述风格，追求绝对收益。在我看来，绝对收益意味着债券部分必须打下良好的基础。具体操作上，我以信用债投资为主，主要按照投资性价比和对主体的看法，对个券精挑细选。信用评级上，以AAA为主，不做信用下沉。此外，会灵活使用杠杆和久期，通过预判市场走势进行调整。处于严控回撤考虑，组合久期一般不超过2年。

问：你按照什么思路来进行股票投资？

李晓博：首先，我会通过分析市场偏好的风格和对应的行情类型来决定股票仓位和行业配比。其次，具体的行业配置上，秉持均衡偏成长的风格。一般情况下，在配置权益资产时，我会维持30%左右的成长仓位，其余70%左右配置在估值便宜、偏价值的行业，做到相对均衡。当判断成长风格更好，我会提高对成长的偏配程度。个股配置上，我会在看好的行业板块中挖掘个股，一般青睐行业龙头和弹性标的。总体来说，我认为选对行业比选对个股更重要，但对看好的行业，投资占比不会超过30%。此外，出于控制回撤的考虑，我在股票投资上注重两个方面：一是把控整体股票仓位；二是控制个股分散集中度。

看好今年权益市场关注三大投资方向

问：对于今年的市场行情，你怎么看？

李晓博：我对今年的权益市场持乐观态度，认为会有贯穿全年的结构性机会，基于经济整体温和复苏和软硬件国产化提速的判断，大部分板块可能都有较好的表现，但更多的机会还是来自前期估值修复和政策扶持方向。目前市场仍处于存量博弈之中，价值和成长都有机会。其中，价值的机会来自年初的这轮大幅修整，虽然现在有一定回调，但我认为经济复苏背景之下，消费的缓慢复苏会持续存在；成长方面，医药、计算机及半导体等行业或有不错的机会。债市方面，全年经济温和复苏，市场会存在交易性机会，但在把握时要注意安全边际。

问：具体而言，你看好哪些行业的投资机会？

李晓博：我认为，全年投资机会基本上集中在消费、计算机和半导体行业。关于消费，我认为外资回归带来的价值修复及内需拉动的经济修复，会带领消费板块走出持续性行情，其潜在的问题是估值较贵，可能需要一定的市场回调来逐步消化。关于计算机板块，我从去年底开始看好，并认为这一板块的机会有望贯彻全年。之所以看好这个方向，主要是因为现在的市场环境和2013年至2015年非常相似。例如，当时，国产涡扇发动机等硬件行业面临很强的外部约束，无法在短期内实现突破，我们选择了将互联网作为经济增长的突破口。相似的是，现在我们面临海外发达国家的技术封锁，半导体等硬件同样无法在短期实现突破，但我们会持续研究推进；与此同时，国产软件生态建设大有可为，这也是现在市场上讲得最多的逻辑——国产化软件生态构建和软件迭代。所以我认为，计算机、半导体和消费板块有较好的投资机会。

问：基于上述分析，你将以何种方式构建组合？

李晓博：我希望带给投资者稳健增值的投资体验，因此在投资中几乎不会采用极端的操作方法。总体来说，组合久期会控制在1.5年至2年，权益仓位基本稳定在15%至20%。

正如上面所说，我对今年的权益市场表现持乐观态度，所以配置时倾向于，即便市场出现回调也不会将仓位降得太低，除非后续出现当前无法预知的因素。行业配置上，我依然秉持均衡偏成长的风格，当自己擅长的行业有机会时，会在注重回撤控制的同时，加大配置比例。债券方面，我认为今年会有利率交易机会但需注重安全边际，对信用风险持保留态度，配置时会密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布。(CIS)

关键词： 广发基金